米蘭赤字窟窿越來越大 高利貸竟也不愿借錢李哥

本周五，高橋基金和AC米蘭的獨家談判期限就要到期。意大利國家通訊社安莎社透露，雙方談崩的可能性大于談成。法索內將在聯賽間歇期前往中國，和李勇鴻商討對策。

有關AC米蘭的資金問題和債務風險，我們已經在過去幾個月做出過詳盡報道分析，這里篇幅有限不再重復。目前AC米蘭的資金缺口大致可以歸結如下：至少缺4億歐元，包括歸還埃利奧特基金約3億貸款本金+5000萬利息，以及5000萬俱樂部基本運營費用。

這個數據是最低估算。5000萬基本運營費用指的是填平俱樂部賽季赤字所需（赤字可能超出這個范圍）。俱樂部投入和擴軍又是另一回事情，就現狀而言，AC米蘭不可能在2018冬季轉會市場和夏季轉會市場再有去年夏天一樣的大動作。

實際上，2018年夏天即使一個人不買也會讓紅黑俱樂部面臨巨大壓力，因為去年夏天多名球員是以先租后買或分期付款的方式加盟，2017年所謂2億歐元投入實際分攤到2018年的付款壓力更大。

在米蘭雙雄的財務問題報道中，綜合媒體巨鱷《晚郵報》對國際米蘭最近幾年的轉讓、未來前景報道分析比較準確，而專業財經媒體《陽光24小時》記者費斯塔則在AC米蘭的報道中多次提供獨家消息（盡管也有過報道米蘭求購者身份失實的時候），例如關于高橋基金的預測，費斯塔在12月中旬即已表示不看好。

費斯塔認為，最后有可能是AC米蘭宣布不接受高橋基金的報價和條件，但談判陷入僵局，原因還是AC米蘭一方使用了老套路。

李勇鴻從埃利奧特借到3億歐元高利貸，1.2億是以AC米蘭名義借的，1.8億是以盧森堡羅森內里的名義借的，但整個3億歐都是拿AC米蘭作為抵押。

埃利奧特接受雙重質押，原因在于總額3億歐元沒有超過AC米蘭俱樂部的估值臨界點（含赤字、債務不超過4.5-5億）——這個臨界點和當初李勇鴻收購AC米蘭的價格無關，只是市場基本估值，大致為俱樂部目前年營業額2到2.5倍，實際像薩索洛老板斯昆齊提供的估值還遠遠低于這個數字——如果李勇鴻一方違約，埃利奧特以3億歐元（算利息3.5億）拿下一家意甲豪門，算上2個賽季至少1億經營赤字，如果及時找到好買家出售，仍有希望回本。

但如果高橋貸款4億給李勇鴻，風險卻超過了臨界點。一旦李勇鴻違約，高橋將面臨一個巨大困局：借出4億，接管一個赤字窟窿（1到2賽季）超1億的足球俱樂部，誰會輕易掏出超過5億歐元接下這個盤子？

因此，高橋的報價和之前法索內已經找過的高盛等機構沒有區別：愿意承接AC米蘭俱樂部本身的債務（1.2億歐元），但不愿意解決盧森堡羅森內里公司的問題。

這是為什么關于AC米蘭前景出現了兩種說法：一是可能和其他風投基金進行談判，把決定時間推遲到今年4、5月；二是可能像國際米蘭一樣公開發行債券募集資金。

國際米蘭發行3億債券，是以俱樂部未來電視轉播權等內容作為抵押。AC米蘭發債肯定也會采取同樣的方式，但問題是AC米蘭需要的資金體積大于3億，而且一旦已經把未來電視轉播權收入等內容在債市上抵押出去，AC米蘭將無法將其用于其它方面的抵押，埃利奧特這樣的故事很難重復。

比較有意思的是，整個借款談判，始終是法索內在負責操辦，李勇鴻的身份越發模糊。高橋基金提出的條件是，AC米蘭的債務可以用AC米蘭的未來收入做抵押，但盧森堡羅森內里的債務需要由李勇鴻個人資產作為抵押。

恰恰是后一點造成了雙方最大的分歧。李勇鴻信誓旦旦承諾的中國最大磷礦等內容現在又都消失了。這些都在事實上證明了《上海證券報》、《紐約時報》等媒體對李勇鴻個人產業資質的質疑并非空穴來風。